Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares  (PCE por sus siglas en inglés) -medida preferida de inflación de la Reserva Federal (Fed) para decisiones de política monetaria- resultó acorde a las expectativas, al anotar +2,7% en octubre y +2,8% en noviembre, tanto en medición tradicional como en la que excluye alimentos y combustibles (núcleo). Por otro lado, el Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre sorprendió con un +4,4% anualizado, superando lo esperado y representando el mejor desempeño de los últimos dos años. Esta semana, el foco estará en la decisión de política monetaria de la Fed, siendo la expectativa que la tasa de interés de referencia se mantenga en el rango actual de 3,50%-3,75%; mientras que 5 de las “7 Magníficas” presentarán los resultados corporativos del 4° trimestre. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano presentaron ligeros cambios en la semana, con el bono a 1 año finalizando en 3,52% y aquel a 10 años en 4,23%. Con la perspectiva de al menos un recorte este año en la tasa de referencia, pero manteniéndose en niveles elevados históricamente, luce apropiado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión (evitando el riesgo de reinversión, es decir, conseguir un retorno más bajo al momento de reinvertir la ganancia obtenida), siendo adecuado posicionarse en tramos hasta 3 años de duración para perfiles conservadores y hasta 5 años para moderados. En Paraguay, el Comité de Política Monetaria (CPM) decidió reducir la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos básicos, de 6,00% a 5,75%, marcando el primer recorte de la tasa de referencia en guaraníes luego de 21 meses. En el mercado de renta fija soberana, los rendimientos se mantuvieron relativamente estables respecto a la semana previa, mientras que el tipo de cambio registró una suba semanal del 0,55%. De cara a la semana, la atención del mercado estará puesta en la primera subasta de Letras de Regulación Monetaria de 2026, la publicación del Estimador de Cifras de Negocio (ECN) correspondiente a noviembre de 2025 y las minutas de la primera reunión del año del Comité de Política Monetaria.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la primera reunión de política monetaria del año de la Fed, siendo la expectativa que la tasa de referencia se mantenga en el rango actual de 3,5%-3,75%. En paralelo, continúa la temporada de resultados empresariales del 4° trimestre de 2025, donde se conocerán los balances de 5 de las “7 Magníficas”. En la Eurozona se divulgará el PBI del 4° trimestre, para el cual se estima un alza de +1,3% interanual. Por el lado de Latinoamérica, también habrá decisiones sobre el sendero de la tasa de interés en Brasil y Chile, previéndose que no haya modificaciones en sus niveles actuales de 15% y 4,5%, respectivamente. En México, también se dará a conocer el PBI del último trimestre de 2025.

En Estados Unidos, la inflación PCE -referencia de la Fed para decisiones de política monetaria- de octubre y noviembre resultó en línea con lo esperado por el consenso de analistas. En concreto, avanzó +2,7% en octubre y +2,8% en noviembre, tanto en la medición tradicional como en la núcleo; mientras que a nivel mensual anotó +0,2% en todos los casos. 

En términos de actividad, el PBI del 3° trimestre de 2025 se expandió un +4,4% anualizado, superando la expectativa de +4,3%, de acuerdo a la segunda estimación oficial. Este desempeño es el más elevado de los últimos dos años, explicado por un repunte en la inversión, el gasto público y las exportaciones, que se suma al incremento del consumo.

En este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos, presentando leves cambios en la semana. El bono a 1 año pasó de 3,53% a 3,52%, el de 3 años de 3,65% a 3,66% y el de 10 años de 4,22% a 4,23%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento promedio del 5,3%. En el segmento de acciones, los principales índices de Estados Unidos cerraron con ligeras bajas, siendo el Nasdaq el menos afectado (-0,1%).

Con la temporada de resultados corporativos del 4° trimestre de 2025 en curso, Netflix, 3M e Intel informaron ganancias por acción (BPA) e ingresos por encima de los esperados; mientras que Procter & Gamble solo superó la proyección de BPA pero no de ingresos. En tanto, Johnson & Johnson presentó ingresos superiores a las estimaciones y BPA acorde a lo previsto. Esta semana, la atención estará puesta en los balances de 5 de las 7 Magníficas: Microsoft, Meta Platforms, Apple, Amazon y Tesla. A su vez, estarán los informes de AT&T, IBM, Progressive, Starbucks, Visa, Mastercard, American Express, Verizon, Caterpillar, Blackstone, Lockheed Martin y Colgate - Palmolive, entre las compañías más destacadas.

En la Eurozona, la inflación de diciembre anotó alzas interanuales de +1,9% anual, frente al +2,0% proyectado, y de +2,3% en la medición núcleo, desacelerándose frente a los registros de noviembre. En la comparación mensual, ambas mediciones reflejaron una suba de +0,2%, acorde a lo esperado. En este entorno, el euro subió +2,0% semanal hasta 1,18 dólares por euro, a la vez que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años avanzó hasta 2,91%. 
Finalmente, el Banco Central de Japón mantuvo inalterada su tasa de política monetaria en el 0,75%, el nivel más elevado en tres décadas. Adicionalmente, elevó sus estimaciones de inflación núcleo (+3,0% anual para 2025 y +2,2% en 2026), anticipando que continuaría endureciendo el costo del financiamiento en caso de que las mismas se materialicen.

Paraguay

Durante la semana se llevará a cabo la primera subasta de Letras de Regulación Monetaria del año, junto con la publicación de las minutas de la primera reunión de 2026 del Comité de Política Monetaria. En dicha reunión, el Comité resolvió reducir la Tasa de Política Monetaria en 25 puntos básicos, pasando de 6,00% a 5,75%, marcando el primer recorte luego de 21 meses.

La Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) de enero mostró proyecciones de inflación del 3,5% tanto para el cierre de 2026 como para el de 2027. Para el mes de enero, la mediana de la expectativa de inflación se ubicó en torno al 0,3%, lo que representa una variación interanual de -0,2% respecto al mismo mes del año anterior. En cuanto al tipo de cambio, las estimaciones apuntan a un nivel de Gs. 7.000 por dólar para el cierre de 2026 y de Gs. 7.300 para el cierre de 2027.

Por su parte, en enero de 2025 el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) alcanzó los 56,94 puntos, evidenciando una mejora frente a diciembre (53,98), aunque aún por debajo del registro de enero de 2024 (59,13). El Índice de Situación Económica (ISE) se ubicó en 42,29 puntos, con un aumento mensual de 2,41 puntos, pero una caída interanual de 4,01 puntos. En tanto, el Índice de Expectativas Económicas (IEE) se situó en 71,58 puntos, superando en 3,49 puntos el nivel del mes previo y ubicándose apenas 0,38 puntos por debajo del valor observado en enero de 2024.

Finalmente, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares mostraron un comportamiento mixto. Las mayores bajas se registraron en el tramo corto de la curva, con descensos de -56 puntos básicos para el vencimiento 2026 y de -15 puntos básicos para el vencimiento 2027. En los tramos medio y largo, los rendimientos se mantuvieron prácticamente estables, los bonos con vencimientos entre 2031 y 2055 operando en un rango de tasas de entre 4,47% y 5,90%. En el mercado cambiario, el tipo de cambio cerró la jornada en Gs. 6.723 por dólar, lo que implica una suba semanal del +0,55% y una variación acumulada negativa de -0,04% en lo que va del año.