Informe Semanal de Mercados

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo inalterada la tasa de interés en el rango de 3,50%-3,75%, en línea con las expectativas. En materia de política monetaria, mantiene la previsión de un recorte de un cuarto de punto porcentual este año, que llevaría la tasa de referencia hacia un rango de 3,25%-3,50%. En términos de perspectivas, para 2026 la entidad mejoró su proyección de crecimiento (+2,4%) e inflación PCE (mide el gasto en consumo personal de los hogares y es el indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria: +2,7% anual en la medición sin alimentos ni energía -núcleo-), manteniendo la proyección de desempleo (4,4%). En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano continuaron ampliándose a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,79% y aquel a 10 años en 4,38%. Esta semana, la atención se mantendrá en el frente geopolítico, en tanto se aguarda un desenlace del conflicto bélico en Medio Oriente; a la vez que se publicarán los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por siglas en inglés) sectoriales de marzo. Con riesgos inflacionarios persistentes, se prevé que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, por lo que luce adecuado asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En otro orden, el Banco Central Europeo sostuvo su tasa de política monetaria en el 2,15%, acorde a las expectativas. En Paraguay, El Comité de Política Monetaria mantuvo la TPM en 5,50% tras recortes previos, en un contexto donde las expectativas de inflación permanecen ancladas en la meta del 3,5% y se proyecta un crecimiento del PIB cercano al 4% para 2026 y 2027, con una trayectoria gradual a la baja de tasas hacia adelante. A nivel de actividad, si bien el ICC se mantiene en zona de optimismo, muestra cierta moderación reciente, y el ECN refleja una dinámica subyacente aún positiva impulsada por servicios, aunque con debilidad en manufactura y comercio. En el frente externo, se observó un aumento en los rendimientos de los bonos soberanos de Paraguay en USD y en el riesgo país, mientras que el tipo de cambio registró una leve apreciación semanal del dólar, aunque el guaraní continúa presentando una apreciación en términos acumulados en 2026 e interanualmente. De cara a la semana, la atención del mercado estará puesta en la publicación del Índice de Precios al Productor (IPP) de febrero.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos continuará en el plano geopolítico, a la espera de definiciones del enfrentamiento bélico en Medio Oriente. En otro orden, se conocerán los datos preliminares de marzo de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales en Estados Unidos y en la Eurozona. En Latinoamérica, los Bancos Centrales de Chile y México tendrán reunión de política monetaria, cuyas tasa de referencia se ubican en el 4,5% y 7,0% en cada caso. 

La Fed sostuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango actual de 3,50%-3,75%, en sintonía con lo esperado. La decisión se sustenta sobre la base de un mercado laboral con baja creación de puestos de trabajo y una tasa de desempleo que ha variado poco en los últimos meses, en paralelo con un nivel de inflación aún elevado. En tal sentido, desde la entidad ratificaron que continuarán observando la evolución de los datos para balancear los riesgos de su doble mandato: estabilidad de precios y pleno empleo. A su vez, destacaron la incertidumbre sobre las perspectivas económicas del conflicto bélico en Medio Oriente.

En la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas, para 2026 se elevó la proyección de inflación: el PCE tanto general como la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) se espera en +2,7% interanual, versus el +2,4% y +2,5% previo en cada caso. En términos de crecimiento también se revisó ligeramente al alza hasta el +2,4% anual, manteniéndose el desempleo en 4,4%. En materia de política monetaria, se sostiene la expectativa de un recorte de un cuarto de punto porcentual para el año, que ubicaría la tasa en un rango de 3,25%-3,50%. 

En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano continuaron ampliándose a lo largo de toda la curva en la semana, con el bono a 1 año pasando de 3,63% a 3,79%, el de 3 años de 3,74% a 3,90% y el de 10 años de 4,28% a 4,38%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizaron con un rendimiento del 5,5%. En tanto, los principales índices de acciones de Estados Unidos retrocedieron un -2,0% promedio. 

En Europa, el Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% por sexta vez consecutiva. La entidad destacó que está preparada para actuar en caso de ser necesario, contemplando un eventual aumento en el costo del financiamiento para mitigar el impacto de la guerra sobre la evolución de la inflación. En términos de perspectivas macroeconómicas, revisó al alza la inflación para este año hasta el +2,6% anual y +2,3% en la medición núcleo (frente a los estimados en diciembre de +1,9% y +2,2%, respectivamente). En tanto, se espera un crecimiento más moderado de +0,9%, frente al +1,2%  previo. En este contexto, el euro subió +1,3% semanal hasta 1,16 euros por dólar. 

Asimismo, esta tendencia también fue replicada por el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, cuyas decisiones fueron sostener sus tasas de interés en los niveles actuales de 3,75% y 0,75%, respectivamente, acorde a las proyecciones. En ambos casos, la preocupación radica en el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los niveles de inflación a corto plazo.

En Latinoamérica, el Banco Central de Brasil se diferenció de la tendencia global, al recortar la tasa de interés en un cuarto de punto porcentual hasta el 14,75%, tras seis meses de situarse en el 15%, en una decisión más prudente frente a lo previsto por los analistas. La entidad considera que la evolución de la inflación ha mejorado, aunque el panorama internacional luce incierto. De esta manera, el real cedió -0,3% semanal hasta 5,31 reales por dólar.

Paraguay

Durante la presente semana, el Banco Central del Paraguay dará a conocer los resultados del Índice de Precios al Productor (IPP). En materia económica, el viernes pasado el Comité de Política Monetaria (CPM) decretó mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5,50% tras dos recortes consecutivos en las reuniones de enero y febrero. Las expectativas macroeconómicas relevadas en la Encuesta Expectativas de Variables Económicas (EVE) de marzo de 2026 se mantienen ancladas en torno a la meta del 3,5% para la inflación en todos los horizontes (2026, 2027, 12 meses y 18 a 24 meses). A nivel mensual, los agentes proyectan una inflación de 0,4% para marzo y 0,3% para abril, mientras que en actividad económica se espera un crecimiento del PIB de 4,2% en 2026 y 4,0% en 2027. En cuanto a política monetaria, las expectativas apuntan a una Tasa de Política Monetaria (TPM) estable en 5,50% en el corto plazo, con una trayectoria descendente hacia 5,25% a fines de 2026 y 5,00% en 2027.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) se ubicó en 50,07 en febrero de 2026, manteniéndose en zona de optimismo, aunque evidenciando una moderación respecto al mes previo y a febrero de 2025. Esta dinámica estuvo explicada por una caída tanto en el Índice de Situación Económica (ISE), que se ubicó en 37,88, como en el Índice de Expectativas Económicas (IEE), que alcanzó 62,25, ambos por debajo de los niveles observados en el mes anterior. En cuanto a la predisposición a ahorrar, el 25,0% de los encuestados manifestó intención de hacerlo, mostrando una leve disminución mensual, aunque con una mejora en términos interanuales.

El Estimador de Cifras de Negocios (ECN) registró en enero de 2026 una variación interanual de 0,2%, acumulando la misma tasa en el primer mes del año, mientras que el promedio móvil de tres meses mostró un crecimiento interanual de 4,5%, reflejando una dinámica subyacente aún positiva de la actividad. El desempeño interanual estuvo impulsado principalmente por la expansión de las ventas en el sector servicios, con resultados favorables en servicios a los hogares, transporte y almacenamiento, información, servicios inmobiliarios y hoteles y restaurantes. En contraste, las ventas del sector manufacturero y del comercio presentaron resultados más débiles, con caídas en rubros como combustibles, materias primas agrícolas y algunos segmentos industriales, aunque compensadas parcialmente por mayores ventas en equipamiento para el hogar, vehículos, productos alimenticios y farmacéuticos.

En los mercados internacionales de renta fija, los bonos soberanos en dólares con vencimientos entre 2027 y 2055 registraron una presión alcista en sus rendimientos, con un aumento promedio de 20 puntos básicos a lo largo de la curva, ubicándose en un rango de 4,43% a 6,18%. Así también, el riesgo país aumentó 17 pbs en la semana, situándose en 127 puntos básicos al cierre del jueves pasado. Finalmente, en el mercado cambiario, el dólar se apreció 0,63% en la semana, cerrando en Gs. 6.530 por dólar; no obstante, en términos acumulados el guaraní registra una apreciación del 2,90% en lo que va de 2026 y 18,14% en términos interanuales.