Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación de noviembre resultó por debajo de las expectativas, al anotar un incremento interanual de +2,7% y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo). En lo que respecta al mercado laboral, se conoció información de los últimos dos meses: en octubre se perdieron -105 mil puestos de trabajo, mientras que en noviembre se crearon 64 mil nuevos puestos, superando la proyección de 50 mil puestos. Asimismo, la tasa de desempleo se elevó hasta el 4,6% en noviembre, por encima del 4,5% previsto. La atención de la semana estará en la publicación de la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 3° trimestre, siendo la expectativa un crecimiento de +3,2% anualizado. En este entorno, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono a 1 año en 3,50% y aquel a 10 años en 4,15%. Puesto que la tasa de referencia se encuentra elevada en términos históricos, es posible obtener rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo conveniente posicionarse en tramos menores a 5 años de duración por su menor sensibilidad a cambios en la tasa de interés. Por su parte, el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el 2,15% actual, elevando sus proyecciones de crecimiento e inflación para el próximo año. En Paraguay, los bonos soberanos operaron al alza de forma generalizada en la última semana, al tiempo que hubo un incremento en la calificación de la deuda de Paraguay. Las expectativas de inflación y crecimiento económico para 2026 fueron actualizadas en la última encuesta del Banco Central. Además, en noviembre, la confianza de los consumidores creció a nivel nacional. La atención de la semana estará en la Reunión del Comité de Política Monetaria de diciembre, en la última subasta de Letras de Regulación Monetaria de 2025  y la publicación de los precios al productor de noviembre.
 

Monitor Semanal

Internacional

El foco de la semana en Estados Unidos estará en la divulgación de la primera estimación del PBI del 3° trimestre, proyectándose un crecimiento de +3,2% anualizado; a la vez que se conocerá el índice de Confianza del Consumidor de diciembre. Por su parte, en Reino Unido también se conocerá la evolución del PBI del 3° trimestre, siendo la expectativa un +1,3% interanual.

En Estados Unidos, la inflación de noviembre anotó un alza de +2,7% interanual y de +2,6% en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), resultando inferiores a las estimaciones del consenso de analistas (+3,1% y +3,0%, respectivamente). Cabe destacar que no hubo comparación mensual debido a la ausencia de datos del mes de octubre por el cierre parcial del Gobierno Federal. En lo que respecta al mercado laboral, se publicó información de los últimos dos meses: mientras que en octubre se perdieron -105 mil puestos de trabajo, en noviembre se crearon 64 mil puestos, por encima de los 50 mil estimados para dicho mes. A su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 4,6% versus el 4,5% esperado.

En este contexto, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro americano mostró compresiones a nivel general, con el bono a 1 año pasando de 3,52% a 3,50%, el de 3 años de 3,58% a 3,53% y el de 10 años de 4,18% a 4,15%. Por otro lado, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento promedio del 5,3%. En otro orden, los índices de acciones operaron mixtos, destacando el Nasdaq con un +0,5% semanal. 

El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% actual, acorde a lo previsto, al considerar que la inflación se encuentra alineada con su objetivo de +2,0% de mediano plazo. En términos de perspectivas macroeconómicas, revisó levemente al alza la inflación para este año al +2,1% anual y al +1,9% en 2026 (versus el 1,7% de septiembre). Asimismo, se espera un crecimiento más robusto de +1,4% anual para 2025 respecto al +1,2% previo, mientras que para 2026 se estima un +1,2%, levemente superior a la previsión anterior. En este contexto, el euro cedió -0,2% semanal hasta 1,17 euros por dólar. 

A su vez, también hubo reuniones de política monetaria en Reino Unido, Chile y México, resultando acorde a las expectativas. En los primeros tres casos se implementaron bajas de un cuarto de punto porcentual en las tasas de interés hasta los niveles de 3,75%, 4,5% y 7,0%, respectivamente. En contraste con los anteriores, el Banco de Japón decidió elevar la tasa de referencia hasta el 0,75%, el segundo incremento del año.

Paraguay

Durante la semana, tendrá lugar la Reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) de diciembre, el consenso de analistas espera que la Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantenga al 6,0% anual. Asimismo, la entidad monetaria llevará a cabo la última subasta de Letras de Regulación Monetaria del año. Por último, el Banco Central dará a conocer el Índice de Precios al Productor (IPP) de noviembre. 

La Encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) de diciembre presentó ligeros ajustes a la baja sobre las proyecciones de inflación. Se espera una variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) para 2026 de +3,7%. Además, las expectativas sobre el Producto Interno Bruto (PIB) se ajustaron ligeramente al alza, con un crecimiento anual de +4,3% en 2026.

El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) presentó un alza mensual del +4,2% y una caída interanual del -3,1% en noviembre, al registrar un nivel de 52,55. En esta oportunidad, el Índice de Situación Económica (ISE) y el Índice de Expectativas Económicas (IEE) avanzaron +3,5% y +5,0% respectivamente.
La deuda de largo plazo en moneda extranjera de Paraguay fue incrementada a BBB- por la calificadora S&P, subiendo desde su calificación anterior de BB+. Asimismo, la deuda de largo plazo en moneda local fue calificada a BBB- desde su calificación anterior de BB. Para completar, la calificadora S&P modificó sus perspectivas de “Estable” a “Positiva”.

Por último, los bonos soberanos en dólares mostraron un alza promedio de +1,3% en la tercera semana de diciembre. Los más favorecidos fueron aquellos con vencimientos más largos como el caso del bono al 2048 (+2,0%) y 2050 (+2,2%).