Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo anotó un alza interanual de +4,0%, acelerándose frente al registro previo debido al incremento en los costos energéticos por la guerra en Medio Oriente, y de +3,8% en la medición que excluye alimentos y energía (núcleo). En este entorno, los índices de acciones S&P 500 y Nasdaq finalizaron la semana en nuevos máximos históricos; mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se comprimieron a lo largo de toda la curva, con el bono 1 año en 3,63% y aquel a 10 años en 4,25%. Esta semana, la atención continuará en la temporada de balances corporativos del 1° trimestre y en el frente geopolítico, a la espera de lograr una negociación con Irán que ponga fin al conflicto. Este escenario viene generando mayores presiones inflacionarias a corto plazo, por lo cual se espera que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos (hoy en 3,75%) en el año. En tal sentido, sigue siendo conveniente asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En Paraguay, la actividad económica y el frente externo continúan mostrando un desempeño sólido en el inicio de 2026, con el Estimador de Cifras de Negocios creciendo 4,8% interanual en febrero, 2,6% acumulado en el primer bimestre, impulsado principalmente por los sectores de servicios y comercio, mientras que el comercio exterior reflejó un dinamismo significativo, con exportaciones que alcanzaron USD 4.615,2 millones (+12,8% interanual) e importaciones por USD 4.531,8 millones (+11,7%), resultando en un superávit comercial de USD 83,5 millones. En cuanto a la percepción de los agentes, el Índice de Confianza del Consumidor se ubicó en 51,32, en zona de optimismo, aunque aún por debajo de los niveles de un año atrás, en un contexto de mayor cautela en el consumo. Por su parte, la encuesta de Expectativas de Variables Económicas de abril mantiene las expectativas de inflación ancladas en torno a 3,7% para 2026 y 3,5% para 2027, con un tipo de cambio proyectado cercano a 6.500 PYG/USD en el corto plazo y una trayectoria de política monetaria que anticipa una TPM estable en 5,50% en el corto plazo, con recortes graduales hacia 2027. A nivel externo, los bonos soberanos en USD registraron una compresión de rendimientos cercana a 10 puntos básicos a lo largo de la curva, con tasas en el rango de 3,83% a 5,97%, mientras que el riesgo país descendió a 110 puntos básicos. En el mercado cambiario, el guaraní se apreció 0,35% en la semana hasta Gs. 6.371 por dólar, acumulando una apreciación de 5,27% en lo que va de 2026 y de 20,44% en términos interanuales. La atención de la semana estará centrada en la reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) y en la publicación del Índice de Precios al Productor (IPP) por parte del Banco Central del Paraguay.
 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos continuará en la temporada de resultados empresariales del 1° trimestre de 2026, y en el desarrollo de las negociaciones con Medio Oriente, a la espera de alcanzar un acuerdo definitivo. Asimismo, se divulgará la encuesta de Expectativas de Inflación de abril elaborada por la Universidad de Michigan, siendo la expectativa un +4,8% para los próximos 12 meses, y la evolución de las ventas minoristas de marzo. En tanto, se conocerán los datos preliminares de abril de los Índices de Gerentes de Compras (PMI’s por sus siglas en inglés) sectoriales elaborados por S&P Global para Estados Unidos y la Eurozona. 

En Estados Unidos, la inflación mayorista de marzo se ubicó por debajo de las estimaciones en la mayoría de los casos. En concreto, marcó un +0,5% mensual y +4,0% interanual, este último acelerándose frente a febrero como consecuencia del alza en los precios de la energía. En tanto, la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo) avanzó +0,1% mensual y +3,8% anual, desempeños inferiores al mes previo.

Iniciada la temporada de balances empresariales del 1° trimestre de 2026, Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, BlackRock, Johnson & Johnson, Bank of America, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, Taiwan Semiconductor, PepsiCo y Netflix presentaron beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de las expectativas. Por otro lado, Wells Fargo sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Progressive tuvo ingresos mayores a los proyectados pero BPA inferiores a lo previsto. Esta semana, reportaran UnitedHealth, Tesla, Phillip Morris, IBM, AT&T, Moody’s, Reckitt Benckiser, Caterpillar, Intel, Nestle, American Express, Blackstone, Lockheed Martin y Procter & Gamble, entre las principales compañías. 

En este contexto, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se comprimió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,67% a 3,63%, el de 3 años de 3,82% a 3,72%y el de 10 años pasó de 4,32% a 4,25%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,5%. Por otro lado, los principales índices de acciones de Estados Unidos continuaron al alza, con el S&P 500 y el Nasdaq alcanzando nuevos máximos históricos. 

En la Eurozona se publicó el dato final del índice de precios al consumidor de marzo, que anotó un +1,3% mensual y +2,6% anual, por encima de las proyecciones del consenso de analistas y acelerándose frente a febrero debido al incremento en los precios de la energía. En la medición que excluye alimentos y energía (núcleo) avanzó  +0,8% mensual y +2,3% interanual, acorde a lo esperado. Con este panorama, el euro anotó un +0,4% semanal hasta 1,18 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años cedió hasta el 2,96%.

La economía de China mostró en el 1° trimestre una expansión de +5,0% interanual, superando el +4,6% estimado, y de +1,3% trimestral. Vale destacar que estos desempeños marcan una aceleración frente a los registros previos, en un contexto de múltiples retos a nivel global.

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 5,89% y 5,81% a inicios de la semana previa, hasta el nivel actual de 5,90% y 5,74%, respectivamente. 

Paraguay

Durante la semana en curso, el Comité de Política Monetaria (CPM) celebrará su cuarta reunión del año, mientras que el Banco Central del Paraguay dará a conocer los resultados del Índice de Precios al Productor (IPP) correspondientes a marzo. En el frente externo, el comercio internacional mantuvo un desempeño dinámico durante el primer trimestre de 2026. Las exportaciones totales alcanzaron USD 4.615,2 millones, con un crecimiento interanual de 12,8%, impulsado principalmente por mayores envíos de soja y sus derivados, así como por el sólido avance de las exportaciones bajo el régimen de maquila (+36,1%). Por su parte, las importaciones totalizaron USD 4.531,8 millones, aumentando 11,7% interanual, reflejo tanto de mayores precios como de un incremento en los volúmenes. En este contexto, el saldo comercial se mantuvo positivo, registrando un superávit de USD 83,5 millones en el acumulado del año.

A nivel de actividad, el Estimador de Cifras de Negocios (ECN) registró en febrero de 2026 un crecimiento interanual de 4,8%, acumulando una expansión de 2,6% en el primer bimestre y de 4,0% en el promedio móvil trimestral. Este desempeño estuvo explicado principalmente por el dinamismo de los sectores de servicios y comercio, con avances destacados en rubros como transporte, hoteles y restaurantes, combustibles, vehículos y productos vinculados al consumo y al agro. En contraste, la industria manufacturera mostró un comportamiento mixto, con un sesgo negativo, afectada por caídas en segmentos como carne, químicos y calzados, aunque parcialmente compensadas por mejoras en alimentos procesados, bebidas, textiles y productos industriales básicos.

En cuanto a la percepción de los agentes, el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) se ubicó en 51,32, manteniéndose en zona de optimismo y mostrando una mejora respecto al mes anterior, aunque aún por debajo del nivel registrado un año atrás. Este resultado reflejó una leve mejora tanto en la evaluación de la situación económica actual como en las expectativas futuras. No obstante, la predisposición a ahorrar disminuyó en términos mensuales, mientras que la intención de compra de bienes durables mostró caídas tanto mensuales como interanuales, sugiriendo una mayor cautela en las decisiones de consumo. 

Por su parte, la encuesta de Expectativas de Variables Económicas (EVE) de abril de 2026 continúa mostrando expectativas de inflación bien ancladas, con una mediana de 3,7% para el cierre de 2026 y de 3,5% para 2027, así como para los próximos 12 meses y el horizonte de política monetaria. A nivel mensual, se prevé una inflación de 0,6% en abril y 0,5% en mayo. En el frente cambiario, los agentes proyectan un tipo de cambio en torno a 6.500 PYG/USD en el corto plazo, alcanzando 6.700 hacia fines de 2026 y 6.900 en 2027, levemente por debajo de la encuesta previa. En términos de actividad, se mantienen perspectivas de crecimiento sólido del PIB, en 4,2% para 2026 y 4,0% para 2027. Finalmente, en materia de política monetaria, se espera una TPM estable en 5,50% en el corto plazo y hacia el cierre de 2026, con una reducción gradual hacia 5,00% en 2027.

En los mercados internacionales, los bonos soberanos en dólares registraron una compresión de rendimientos cercana a 10 puntos básicos a lo largo de la curva, ubicándose en un rango de entre 3,83% y 5,97%, en línea con una disminución del riesgo país hasta 110 puntos básicos. En el frente cambiario, el guaraní se apreció 0,35% en la semana, cerrando en Gs. 6.371 por dólar. En términos acumulados, la moneda local muestra una apreciación de 5,27% en lo que va de 2026 y de 20,44% en términos interanuales.