Informe Semanal de Mercados

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) sostuvo la tasa de referencia en el rango actual de 3,5%-3,75%, en línea con lo estimado. A su vez, se conoció el índice de precios de gasto en consumo personal de los hogares (PCE) -referencia de inflación de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo, anotando un incremento de +3,2% anual en la medición que excluye alimentos y combustibles (núcleo), y la primera estimación del Producto Bruto Interno (PBI) del 1° trimestre, que creció +2,0% anualizado, ligeramente inferior a lo proyectado. En tanto, 5 de las “7 Magníficas” que informaban resultados del 1° trimestre superaron las expectativas de beneficios por acción (BPA) e ingresos. En este entorno, los índices de acciones finalizaron positivos, con el S&P 500 y Nasdaq en nuevos máximos históricos; mientras que la curva de rendimientos de bonos del Tesoro americano se amplió, con el bono a 10 años en 4,4%. Esta semana, el foco estará en los datos referentes a la evolución del mercado laboral durante abril, previéndose la creación de 73 nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%; en tanto, continúa la expectativa por alcanzar un acuerdo con Irán. Con eventuales riesgos inflacionarios a corto plazo, se espera que la tasa de interés permanezca elevada en términos históricos, siendo propicio asegurar rendimientos nominales más altos hoy frente a los que podrían conseguirse más adelante para bonos con grado de inversión, siendo propicio posicionarse en tramos hasta 5 años de duración. En otro orden, el Banco Central Europeo también mantuvo inalterada la tasa de referencia en el 2,15% anual. En Paraguay, el panorama económico se mantiene sólido, con una actividad que continúa mostrando buen dinamismo, reflejado en un IMAEP creciendo 3,8% interanual en febrero, un ECN con expansión de 4,8% y un Índice de Confianza del Consumidor en terreno optimista. La inflación se mantiene contenida (1,9% interanual), con presiones puntuales en combustibles, mientras que las medidas subyacentes siguen estables y las expectativas permanecen bien ancladas en torno a 3,5%. En este contexto, el Comité de Política Monetaria decidió mantener la tasa de política monetaria en 5,50%, en un escenario internacional aún desafiante, caracterizado por elevada incertidumbre, menor crecimiento global y presiones inflacionarias, aunque con cierta debilidad del dólar y moderación en tasas largas; al mismo tiempo, sostuvo sus proyecciones de crecimiento del PIB en 4,2% y de inflación en 3,5% para 2026. En el plano internacional, los bonos soberanos en dólares registraron leves incrementos en sus rendimientos (≈5 pbs en promedio), con el riesgo país descendiendo a 108 puntos básicos. En el mercado cambiario, el guaraní mostró una fuerte apreciación de 5,40% en la semana, cerrando en Gs. 6.004 por dólar y acumulando una ganancia de 9,01% en lo que va del año y de 24,97% interanual. La atención de la semana estará puesta en la publicación de la inflación de abril, Indicadores Financieros de marzo y el Informe de Situación General del Crédito, datos clave para evaluar la dinámica reciente de la economía.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación de la situación del mercado laboral durante abril, estimándose la creación de 73 mil nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo en 4,3%. Adicionalmente, se conocerá la balanza comercial de marzo, mientras continúa desarrollándose la temporada de balances del 1° trimestre y se aguarda por alcanzar un acuerdo con Irán que finalice el conflicto bélico en Medio Oriente. En Latinoamérica se dará a conocer la inflación de abril en Brasil, Chile y México, siendo los últimos registros aumentos interanuales de +4,1%, +2,8% y +4,6%, respectivamente, mientras que en México también habrá decisión de tasa de interés, que se ubica en el 6,75% actual. 

La Fed sostuvo la tasa de referencia sin cambios en el rango actual de 3,50%-3,75%, en línea con lo estimado. Esta decisión, la última al mando de Powell, se justificó sobre la base de un mercado laboral con baja creación de puestos de trabajo en promedio y el desempleo estable, en paralelo con una inflación elevada, en parte, por el aumento global en la energía. Asimismo, la entidad expresó la incertidumbre que se observa en las perspectivas económicas por el conflicto geopolítico, de modo que continuará monitoreando la evolución de los datos para balancear los riesgos de su doble mandato: estabilidad de precios y pleno empleo. 

Por su parte, la inflación PCE -indicador preferido de la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo resultó acorde a las expectativas, al anotar un alza de +0,7% mensual y +3,5% anual, mientras que en la núcleo subió +0,3% mensual y +3,2% en la núcleo. Vale destacar que se registró una aceleración en casi todos las mediciones. Por otro lado, el PBI del 1° trimestre creció a un ritmo de +2,0% anualizado según la primera estimación, inferior al +2,2% previsto por el consenso de analistas, pero mejor al desempeño del período previo. 

En relación a la temporada de balances empresariales del 1° trimestre, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Apple, Coca-Cola, Visa, T-Mobile US, Starbucks, General Motors, Kimberly-Clark, AbbVie, Caterpillar, Mastercard, Eli Lilly y Colgate-Palmolive presentaron BPA e ingresos por encima de las expectativas. A su vez, Verizon sólo superó la proyección de BPA pero no de ingresos, mientras que Novartis y Barclays tuvieron BPA e ingresos inferiores a los esperados. Esta semana, informarán Pfizer, Mc Donalds, Mercado Libre, Airbnb, HSBC, Walt Disney, Palantir y CVS Health, entre las principales compañías.

Con este panorama, la curva de rendimientos de los bonos soberanos de Estados Unidos se amplió en términos generalizados durante la semana. Así, el bono a 1 año pasó de 3,66% a 3,71%, el de 3 años de 3,80% a 3,89%y el de 10 años pasó de 4,30% a 4,38%. En tanto, los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerraron con un rendimiento del 5,6%. En otro orden, los principales índices de acciones de Estados Unidos operaron positivos, con el Nasdaq y el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos en la semana.

El Banco Central Europeo mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 2,15% por séptima rueda consecutiva. Lagarde, titular de la entidad, destacó que los riesgos al alza en la inflación se intensificaron y el crecimiento se ha ralentizado, llevando al Comité a discutir una eventual suba en el costo del financiamiento en su próxima reunión de junio. Previamente se conoció la inflación de abril, que avanzó +3,0% anual y +2,2% en la núcleo, acorde a lo esperado. En tanto, el PBI del 1° trimestre mostró una desaceleración, creciendo +0,8% anual y +0,1% trimestral, inferior a las proyecciones. Con este panorama, el euro anotó un +0,4% semanal hasta 1,17 dólares por euro, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años avanzó hasta 3,04%. 

Asimismo, hubo reuniones de política monetaria en Inglaterra, Japón,  Chile y Brasil. En los tres primeros casos, los bancos centrales optaron por sostener las tasas de interés en los niveles actuales de 3,75%, 0,75% y 4,5%, respectivamente, acorde a las proyecciones, mientras que en Brasil se rebajó en un cuarto de punto porcentual hasta el 14,5%, en contraste con la expectativa del consenso de analistas que esperaba que se mantenga sin cambios.

Paraguay

Durante la semana en curso se publicarán los resultados de inflación de abril, junto con las estadísticas de indicadores financieros correspondientes a marzo y el informe sobre la situación general del crédito, todos ellos informes relevantes que permitirán evaluar la dinámica reciente de precios, condiciones financieras y evolución del financiamiento en la economía, aportando señales clave para el análisis de corto plazo y la toma de decisiones de inversión. En el plano local, en sus minutas de la reunión de abril el Comité de Política Monetaria destacó que el contexto internacional sigue marcado por alta incertidumbre geopolítica, menor crecimiento global y presiones inflacionarias impulsadas por la energía, aunque con cierta moderación en tasas largas y debilidad del dólar. A nivel regional, las monedas se apreciaron frente al USD, mientras que economías como Argentina muestran inflación elevada y Brasil un leve repunte de actividad con mayores expectativas inflacionarias. En Paraguay, la actividad económica continúa sólida (IMAEP +3,8% interanual), con consumo en zona optimista, crédito creciendo a doble dígito y un sector externo que volvió a superávit. La inflación se mantiene baja (1,9% interanual) y las expectativas siguen ancladas en 3,5%, pese a presiones puntuales en combustibles. En este contexto de crecimiento sostenido, inflación contenida y riesgos externos aún presentes, el CPM decidió mantener la tasa de política monetaria en 5,50%, manteniendo además su proyección de crecimiento del PIB en 4,2% para 2026 y una inflación de 3,5% al cierre del año. 

En los mercados internacionales, los bonos soberanos en dólares registraron un leve incremento en sus rendimientos, cercano a 5 puntos básicos en promedio a lo largo de la curva, ubicándose en un rango de entre 4,01% y 6,05% para los vencimientos de 2027 a 2055. Por su parte, el riesgo país descendió levemente hasta 108 puntos básicos. En el mercado cambiario, el guaraní se apreció 5,40% en la semana, cerrando en Gs. 6.004 por dólar. En términos acumulados, la moneda local muestra una apreciación de 9,01% en lo que va de 2026 y de 24,97% en términos interanuales.