Claves del día

Actualización de estimaciones para el segundo semestre del año, apreciación del guaraní y leve compresión de rendimientos soberanos

Paraguay

El Banco Central del Paraguay (BCP) publicó su Informe de Política Monetaria (IPoM), revisando al alza su proyección de crecimiento del PIB para 2026 desde 4,2% hasta 4,5%. Por el lado de la actividad, una mayor producción de soja llevó a una revisión al alza de la previsión de crecimiento del sector agrícola, desde 3,2% hasta 4,7%, y respaldó un ajuste en la proyección de crecimiento de las exportaciones, desde 2,6% hasta 3,5%, en línea con las mejores perspectivas para la agricultura, los aceites y los productos químicos. Asimismo, se espera que las importaciones sigan esta tendencia, con una revisión de las proyecciones desde 1,2% hasta 1,4%, impulsadas principalmente por una mayor demanda de bienes de consumo duraderos, no duraderos y bienes intermedios. Por otra parte, la elevada demanda de energía por parte de la industria, junto con las expectativas de una sólida generación hidroeléctrica favorecida por las precipitaciones asociadas al fenómeno de El Niño-Oscilación del Sur hacia el último trimestre del año, particularmente en la Región Oriental, llevó al BCP a elevar su proyección de crecimiento para el sector de electricidad y agua de 5,7% hasta 7,4%. En contraste, la previsión para el sector ganadero fue revisada a la baja, desde 1,8% hasta 0,1%, reflejando un menor faenamiento de ganado al esperado debido a la retención de hembras reproductoras para la recomposición del hato ganadero. Esta situación se vería agravada por las expectativas de menores precipitaciones y menor disponibilidad de pasturas en la Región Occidental, que concentra la mayor parte del área ganadera del país y podría retrasar la recuperación del sector.
La proyección de crecimiento de los impuestos netos sobre los productos fue revisada a la baja, del 5,0% al 4,4%, reflejando un desempeño de las finanzas públicas más débil de lo previsto. A mayo, los ingresos tributarios crecieron 3,6% en términos interanuales, mientras que los ingresos totales aumentaron 1,2%, debido principalmente a una fuerte contracción de los ingresos provenientes de impuestos al comercio exterior (-10,9% interanual a mayo). Esta caída estuvo explicada principalmente por la fuerte apreciación del guaraní, que actuó como un escudo fiscal para importadores y exportadores al reducir el valor en moneda local de la recaudación asociada al comercio exterior. Al mismo tiempo, el gasto público continuó acelerándose, registrando un incremento de 11,7% interanual a mayo. Como resultado, el déficit fiscal alcanzó 0,9% del PIB en términos acumulados en el año y 2,4% del PIB en términos del acumulado de los últimos doce meses, manteniendo la atención centrada en la ejecución presupuestaria y las necesidades de financiamiento durante el segundo semestre del año.
Por su parte, la inflación continúa evolucionando por debajo de la meta del 3,5%, pese a un leve repunte asociado al incremento de los precios de los combustibles. En este sentido, el BCP redujo su proyección de inflación para cierre de 2026 de 3,5% a 3,3%, apoyado por menores presiones en los bienes no energéticos y expectativas de inflación que permanecen ancladas. Ante este escenario, el Comité de Política Monetaria decidió mantener la Tasa de Política Monetaria en 5,50%, considerando que la actividad económica se encuentra cercana a su nivel potencial y que las presiones inflacionarias son moderadas. No obstante, el informe destaca que persisten riesgos externos, particularmente aquellos vinculados a las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y su potencial impacto sobre los precios internacionales de energía y las condiciones financieras globales. 
El tipo de cambio PYG/USD registró una apreciación diaria del guaraní del 0,14%, cerrando la jornada en Gs. 6.059 por dólar. En términos semanales, el guaraní acumula una apreciación del 0,49%, mientras que en la comparación interanual mantiene una apreciación del 20,23% frente a la moneda estadounidense.
En el mercado de renta fija soberana, los bonos soberanos en dólares de Paraguay registraron leves caídas en sus rendimientos respecto a la semana anterior. El tramo largo de la curva permaneció prácticamente estable, con compresiones de entre 0 y 2 puntos básicos, mientras que el tramo medio mostró una mayor caída en las tasas, destacándose una compresión de 5 puntos básicos en el bono con vencimiento en 2036. Por su parte, el bono con vencimiento en 2031 presentó un ligero incremento de 1 punto básico. En conjunto, los rendimientos se ubicaron en un rango de 4,82% a 6,09% para vencimientos entre 2031 y 2055, reflejando una leve compresión en la parte media de la curva soberana en USD.

Internacional

El Presidente de la Fed, Kevin Warsh, reiteró ante el Congreso su compromiso con el control de la inflación

El presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, brindó ayer su testimonio semestral de política monetaria ante el Comité Bancario del Senado, tras haber comparecido el martes ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes. En ambas exposiciones, Warsh reiteró el compromiso del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) con el control de la inflación, sin ofrecer señales concretas sobre el rumbo de las próximas decisiones de tasas. Asimismo, remarcó la independencia de la entidad frente a presiones políticas y destacó a la inversión en inteligencia artificial como uno de los factores más relevantes para el desempeño económico actual, si bien reconoció incertidumbre respecto de su impacto final sobre el crecimiento y el empleo.

En este contexto, los principales índices de acciones norteamericanos cerraron ayer con resultados mixtos. El Nasdaq lideró las subas con un avance de +0,9%, seguido por el S&P 500, que ganó +0,4%. Por su parte, el Dow Jones terminó prácticamente sin cambios. Con estos movimientos, los índices acumulan en el año alzas de +10,2%, +12,3% y +9,2%, respectivamente.

En lo que respecta a rendimientos de bonos, la curva soberana de Estados Unidos comprimió levemente ayer. El bono a 1 año se movió desde 4,11% hasta 4,01%, mientras que el bono a 3 años pasó de 4,32% a 4,24%. En tanto, el bono a 10 años retrocedió desde 4,62% hasta 4,59%.